Feds Powell försöker korrigera marknadsmotivet för sex räntesänkningar 2024 – och misslyckas

Federal Reserves ordförande Jerome Powell, sedd på ett foto från 2022, tryckte kraftigt tillbaka onsdagen mot marknadens förväntningar om betydligt lägre lånekostnader i år. – Olivier Douliery/AFP via Getty Images

I en av de mer intressanta tipsen från onsdagens uppdatering av Federal Reserves policy, försökte styrelseordförande Jerome Powell övertyga handlare om att deras tankar bakom alla sex räntesänkningar i år är felaktiga. Det fungerade inte. På torsdagen fick han till stor del avslag av handlare. Fed funds-terminer fortsatte att röra sig på nivåer som till stor del tyder på att centralbanken kommer att sänka räntorna i steg om sex fjärdedelar fram till december, vilket skjuter upp Fed funds räntemål till 3,75 % från nuvarande 5,25 %, skulle sänkas med upp till 4 % . 5,5 %. Handlare såg till och med en 25,8 procents chans för mer än sex nedskärningar 2024. De följde dock Powells prognos om den sannolika tidpunkten för det första draget genom att skjuta tillbaka den till maj istället för mars. Samtidigt slutade 10- BX:TMUBMUSD10Y och 30-åriga statsräntor BX:TMUBMUSD30Y lägre för fjärde raka sessionen. Statsskulden steg på grund av förväntningar om lägre inflation, ekonomisk svaghet, ett Fed policyfel eller en kombination av alla dessa saker. Läsa: Marknaderna förutser en risk för ett “politiskt misstag” från Fed efter att Powell trycker tillbaka på en räntesänkning i mars. Kort sagt: Powell försökte slå ett hål i marknadens tänkande bakom de så kallade underhållssänkningarna, men det fungerade inte riktigt. Sänkningen av styrräntorna bygger på antagandet att centralbanken behöver sänka räntorna enbart för att inflationen sjunker och för att förhindra att lånekostnaderna blir för restriktiva. Detta resonemang är till stor del varför handlare fortsätter att hålla fast vid förväntningarna om att centralbanken kommer att sänka räntorna med mer än de tre fjärdedels procentenheter som beslutsfattare har planerat för 2024.

Mest läst av MarketWatch

“Han kullkastade definitivt marknadens förväntningar på upp till sex räntesänkningar i år och ville korrigera dessa förväntningar”, säger Eric Sterner, investeringschef på Apollon Wealth Management, som driver cirka 7 miljarder dollar från Mount Pleasant, S.C. Det har pågått i två år nu, där han säger något, det kommer en första reaktion och sedan avvisar investerarna honom helt enkelt. Det är som Groundhog Day där det händer om och om igen.”

”Det spelar ingen roll om investerarna är övertygade om att vi har slagit inflationen. Det som spelar roll är om Fed tror att den har övervunnit inflationen, säger Sterner, som förväntar sig att politikerna kommer att sänka räntorna med tre eller fyra fjärdedelar i juni och i år totalt sett. “Konsekvenserna av detta är att marknaderna är redo för en omvärdering, med nedåtrisk för aktiemarknaderna och ett eventuellt behov av en nedgradering av företagens vinstberäkningar för resten av detta år.” På torsdagen släpptes alla tre stora amerikanska aktieindexen. DJIA SPX COMP stängde högre, med Nasdaq Composite som steg med 1,3 %, även om obligationsmarknadens återhämtning pekade på kvardröjande oro för eventuell ekonomisk kris. Efter att New York Community Bancorp NYCB rapporterade en överraskande förlust som gjorde att bolagets aktier föll i en långvarig nedgång på torsdagen, har oron för regionala banker återuppstått. Dessutom visade uppgifter denna vecka att de initiala ansökningarna om arbetslöshet steg till tre månaders högsta i slutet av januari och den privata sektorn lade till bara 107 000 jobb förra månaden. Obligationshandlare är också fokuserade på sannolikheten att inflationen kommer att falla ytterligare, vilket ställer dem något i strid med beslutsfattares kamp mot fortsatta prisökningar. Kärn-PCE-inflationen, Feds föredragna mått, ligger långt under 2 % på 6-månaders årsbasis. Oron bland handlare är att den inflationsjusterade realräntan skulle kunna begränsa ekonomin för mycket om Fed Funds räntemål lämnas där det är för närvarande. Derek Tang, ekonom vid Monetary Policy Analytics i Washington, sa att marknaden verkade diskontera Powells “ställning”. Vid någon tidpunkt, tillade han, “kan gapet med marknadens förväntningar bli så stort att beslutsfattare inte kan ignorera det.” “Marknaden har rätt att ha en hälsosam dos av skepsis mot vad Powell har sagt,” sa han Tang i telefon på torsdag. Det beror på att handlare kan vara “mer känsliga för vad som händer under huven på ekonomin, där det kan finnas sårbarheter som i bankväsendet eller på arbetsmarknaden.” Samtidigt verkar centralbanken vara mer oroad över uppåtrisker för inflationen, som Powell uttryckte under sin presskonferens efter mötet på onsdagen. Powell sa till reportrar att Fed sannolikt inte kommer att kunna justera politiken “mekaniskt” när inflationen faller. Andra tjänstemän, såsom Fed-guvernören Christopher Waller, har också indikerat att det inte finns något behov för tjänstemän att vidta åtgärder för att sänka räntorna lika snabbt som tidigare. Se även: Federal Reserves Waller förväntar sig räntesänkningar i år, men inget “brattig” amerikansk ekonomisk tillväxt är fortsatt stark, att döma av förra veckans preliminära BNP-värden för fjärde kvartalet. Och ekonomer förväntar sig att fredagens officiella jobbrapport visar att arbetslösheten förblir relativt låg på 3,8 % i januari och att 185 000 nya jobb tillkom trots de högsta räntorna på mer än två decennier. Powell “hade något misslyckats med att dra tillbaka på marknadens förväntningar”, säger Dan Eye, investeringschef för Pennsylvania-baserade Fort Pitt Capital Group, som förvaltar 5 miljarder dollar i tillgångar. “Vi har sett en dramatisk lättnad i de finansiella förhållandena sedan slutet av oktober, och det är inte vad Fed-tjänstemän vill se om de fortfarande kämpar mot inflationen.”

Mest läst av MarketWatch

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *