Fed börjar ta itu med nästa stora fråga: Varför sänka räntorna?

(Bloomberg) — Den viktigaste frågan som ekonomin och finansmarknaderna står inför nästa år är inte om Federal Reserve kommer att sänka räntorna. Det vill säga varför.

Mest läst av Bloomberg

När inflationen faller dramatiskt från en decennielång topp förra året, blir räntesänkningar 2024 allt mer sannolika. Efter att ha hållit fast vid policyn för tredje dagen i rad den här veckan förväntas Fed-ordföranden Jerome Powell och hans kollegor använda sin “prickplot” för att förutsäga räntesänkningar 2024 – även om det förmodligen inte alls är så många som investerare och ekonomer förväntar sig.

Om centralbanken sänker räntorna samtidigt som inflationen svalnar är det goda nyheter för ekonomin och investerarna. Detta betyder att Fed är på gränsen till en svårfångad mjuklandning där inflationen återgår till nivåer före pandemi utan att få ekonomin att drabbas av en nedgång.

Men om Fed sänker räntorna på grund av att ekonomin försämras dramatiskt, står inför en lågkonjunktur eller befinner sig i en lågkonjunktur, är det en annan historia. Det skulle signalera att arbetslösheten kommer att stiga avsevärt och att företagens vinster faller i takt med att efterfrågan försvagas.

“De vill ha räntesänkningar för att ekonomin har svalnat och inflationen har svalnat, inte för att ekonomin är i recession”, säger Diane Swonk, chefsekonom på KPMG LLP.

Motivationen för Fed-räntesänkningar påverkar hur många det kommer att bli. Om ekonomin är i recession eller riskerar recession, kommer tjänstemän sannolikt att lätta på politiken snabbt och avsevärt, säger ekonomer. Mindre, långsammare nedskärningar är sannolikt om det inte blir en kraftig nedgång.

Det är mycket som står på spel för president Joe Biden när det kommer till hur ordförande Jerome Powell hanterar den politiska övergången. Med väljarna redan sura på Bidens hantering av ekonomin på grund av stigande levnadskostnader, skulle presidenten möta ännu större motvind till sin fortsatta mandatperiod i november om USA hamnar i en lågkonjunktur.

Det fanns få tecken på en nedgång i novemberjobbrapporten som släpptes på fredagen. Arbetslösheten sjönk till 3,7 % från 3,9 % i oktober. Löneutvecklingen var fortsatt stabil.

Läs mer: Fed-räntesänkningens överflöd bleknar efter jobbdata, vilket ökar den amerikanska avkastningen

Penningmarknadshandlare sänkte sina uppskattningar av räntesänkningar efter starkare jobbdata än väntat. De ser nu mindre än 50 procents chans att den första räntesänkningen kommer i mars och satsar på att Fed kommer att sänka räntorna med drygt en procentenhet 2024. Tidigare den här månaden hade handlare sett ungefär 60 procents chans att lätta med början i mars och förutse cirka fem kvartspunkters nedskärningar för hela 2024.

Nuvarande marknadspriser ligger nu mer i linje med ekonomernas prognoser. Fed-bevakare som undersöktes av Bloomberg förra veckan förväntar sig att centralbanken kommer att sänka räntorna med 100 punkter nästa år, med den första kvartalssänkningen i juni.

Mer än två tredjedelar av de tillfrågade ekonomerna förväntar sig att ekonomin undviker en recession 2024, och nästan tre fjärdedelar säger att den första räntesänkningen kommer att vara ett svar på att inflationen dämpas snarare än på grund av en ekonomisk nedgång.

Den inflationsvänliga centralbanken kommer att vara betydligt mer konservativ med att prognostisera räntesänkningar än marknaderna när den släpper sin sammanfattning av ekonomiska prognoser i veckan, enligt undersökningen. Enligt undersökningen 1-6 december av 49 ekonomer förväntas Powell & Co. bara budgetera med en halv procentenhet av räntesänkningar nästa år i punktdiagrammet som släpptes efter deras möte.

“Vi antar att punktdiagrammet inte tyder på några nedskärningar under det första halvåret av året”, säger Brett Ryan, senior amerikansk ekonom på Deutsche Bank.

Vad Bloomberg Intelligence säger…

“Räntemarknaderna, som har prissatt djupa sänkningar i början av 2024, kan vara i en chock nästa vecka när Federal Reserve upprepar att den kommer att hålla räntorna på topp långt in på nästa år.”

– Ira F. Jersey och Will Hoffman, BI-strateger

För hela meddelandet klicka här.

Powell sa till studenter vid Spelman College i Atlanta den 1 december att det var “för tidigt” att spekulera om när Fed kan lätta på penningpolitiken, och till och med lämna möjligheten att höja räntorna ytterligare om det behövs för att dämpa inflationen.

Läs mer: Powell trycker tillbaka på satsningar på räntesänkningar, men marknaderna slår tillbaka hårdare

Enligt Joseph Lavorgna, chefsekonom på SMBC Nikko Securities America, var den genomsnittliga tiden från den senaste räntehöjningen till den första räntesänkningen i Feds fem senaste kreditåtstramningscykler åtta månader. Sedan Fed senast höjde räntorna i juli är en räntesänkning nära förestående i mars.

“En räntesänkning i mars är fortfarande mycket sannolikt med tre jobbrapporter kvar innan dess,” sa Lavorgna, med en försämrad arbetsmarknad och avtagande inflation som fick Fed att agera.

Presidentvalet i november tenderar också att se att Fed vidtar åtgärder tidigt på året för att undvika politisk uppmärksamhet, sa Lavorgna, som tjänstgjorde i Vita huset under tidigare president Donald Trump.

Lavorgna förväntar sig att centralbanken sänker räntorna med 125 punkter nästa år, med tydlig möjlighet till ytterligare sänkningar. Det kommer inte att räcka för att förhindra en lågkonjunktur, men det kommer att begränsa skadan, tillade han.

Däremot förväntar sig Bank of Americas chefsekonom Michael Gapen att ekonomin undviker en nedgång och att Fed kommer att sänka räntorna med tre fjärdedelar av en procentenhet 2024, med det första steget i juni. Beslutet att sänka räntorna var ett svar på ett lättande pristryck snarare än en krympande ekonomi, sa han.

“Det finns ett antal motvindar och osäkerheter kring inflationsbanan”, säger Lindsey Piegza, chefsekonom på Stifel Financial Corp. “Fed kan inte riktigt ta foten från bromsen ännu.”

– Med stöd från Sarina Yoo och Liz Capo McCormick.

Mest läst av Bloomberg Businessweek

©2023 Bloomberg LP

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *